阿宽食品“取消订单”对赌博压力大吗？

独立的稀缺性渗透

关山难还是要退而进？

作者：孟琪

编辑：俊杰

风格:闻道

资料来源：荣鼎财经-荣鼎金融研究院

激战两年后，阿宽食品仍“撤单”。

2023年12月19日晚间，深交所网站披露，阿宽食品及其保荐人申请撤回发行上市申请文件。

从2021年12月招股书预披露算起，等了两年最终没能如愿，未免有些遗憾。为什么？它会再次回来吗？

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性能稳定性有待提高

老蔡

招股书显示，阿宽食品主要从事新型方便食品的研发、生产和销售。其主要产品包括方便面、方便粉丝、方便米粉等，拥有“阿宽”、“百家陈记”两个自营品牌。

对于取消订单，存在不同意见。盘古智库高级研究员姜瀚认为，阿宽食品终止IPO的原因尚未正式公布，但根据现有消息，可能与该公司投诉量不断增加等因素有关，产品质量问题，业绩增长放缓。

没有太多的夸耀。2020年至2022年（报告期内），阿宽食品营收分别为11.10亿元、12.14亿元、12.46亿元，增速分别为75.89%、9.40%、2.65%。归属于母公司净利润分别为7,626.49万元、5,896.69万元、6,881.82万元，同比增长222.49%、-22.68%、16.71%。

招股书还预测2023年上半年业绩，营收在6.7亿元至7.1亿元之间，同比增长4.45%至10.68%。净利润3900万元至4200万元，同比增长3.78%至11.76%。

2019年至2022年，阿宽食品毛利率分别为36.22%、29.31%、27.54%、27.66%。

从渠道来看，相比康师傅和统一，阿宽食品的线上收入份额更大。报告期内，线上渠道销售收入分别为6.61亿元、7.43亿元、6.57亿元，分别占主营业务收入的61.34%、63.30%、55.64%。

销售费用分别为1.44亿元、1.64亿元、1.69亿元，占当期营收比例为13.02%、13.52%、13.58%。

相比之下，被阿宽食品归为同类的克明食品，其销售费用分别为3.39亿元、3.62亿元、3.31亿元。比例仅为8.56%、8.36%、6.59%。

02

OEM产品被命名，复购用户减少

老蔡

阿宽食品的收入主要集中在方便面。尤其是2020年，红油面团的火爆，着实让公司享受了一波红利，名利双收。

2020年至2022年，公司方便面营收分别为5.72亿元、7.58亿元、6.65亿元，占当期营收的53.03%、64.53%、56.26%。2022年营收下滑与红油面业绩不佳有关。

下降主要是出于两方面的考虑。一是红油面团产品抄袭度高。随着其他品牌的涌入来分享市场，阿宽食品的高增长护城河已经消失。二是产品质量纠纷干扰了公司品牌，造成了一定影响。

例如，2023年3月《中国食品安全报》发表的《3.15专题报道|10款畅销酸辣面评测》一文中，阿宽食品生产的马六记酸辣面、李子柒酸辣面被都命名了。

阿宽食品招股书显示，该公司为三只松鼠、马六记、百草味、李子柒、网易严选等客户提供OEM服务。对此，阿宽食品在问询函回复中表示：铵明矾的添加量在法律法规允许的范围和用量范围内。

浏览黑猫投诉，截至2024年1月3日，阿宽食品相关投诉304起，疑点集中在面团异物、油包变质等质量方面。

在快速消费品行业，拥有成千上万的用户并让所有人都满意是不现实的。上述抱怨可能是有偏见和片面的。但食品安全至关重要，口碑体验也是企业生存的红线。提高质量没有什么错。

招股书显示，报告期内，电商自营平台活跃用户数分别为537.56万、435.21万、237.92万，持续下降。复购用户数量分别为87.38万、72.4万、37.08万，2022年同比下降48.78%。

想要粘住用户，除了品质把控之外，还需要有独特的体验，推广新产品，迎合消费的变化。研发和创新是实现这一目标的唯一途径。

2020年至2022年，阿宽食品研发费用分别为485.53万元、718.29万元、935.15万元，研发费用占营收比例仅为0.44%、0.59%、0.75%。

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6.14亿元回购压力

老蔡

招股书显示，阿宽食品与百祥食品就“百佳”商标的使用问题发生了两起诉讼，两起案件均在法院的主持下达成和解协议。

招股说明书称，为避免不必要的纠纷，公司及其实际控制人陈朝晖与百祥食品于2020年12月就含有“百家”字样的词语及图片的使用达成协议。

协议规定，阿宽食品不得在百祥食品商标分类第30类注册的“百家”商标核定的产品类别以及公司的产品包装、产品介绍等中使用含有“白家”的文字。“家”字的文字和图片。

协议还显示，阿宽食品将向百象食品支付一次性费用90万元，并支付违约金150万元。

至于此次“取消订单”，赌博的压力也值得关注。

招股书显示，2021年6月，阿宽食品控股股东、实际控制人陈朝晖与南海成长、高瓴亿恒等相关投资者签署对赌协议。若被劝阻、撤回、终止审核，或未获得境内证券监管机构审核或批准，陈朝晖将需要向部分机构投资者回购股份，涉及回购资金6.14亿元。

阿宽食品在回函中表示，陈朝晖通过处置个人资产、获取股息等方式拥有资金共计1.3亿元，需要通过减持阿宽食品股份筹集资金。此外，陈朝晖及关联方还通过上市前股权转让获得2亿多元。

如果我们努力的话，能不能凑到6.14亿元还有待观察。也就是说，阿宽食品在“取消订单”之后依然没有放松。怎样才能顺利处理呢？他会卷土重来，再次战斗吗？